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    2015年上半年国际油市行情综述及后市展望


    发布时间:2016年06月29日 关键字:

       供需,是商品生产和消费在市场上的反映,在商品经济中,市场总是会自发的调节供需状况,而供需状况的偏离,往往会引发市场行情的剧烈波动。供应过剩,导致2014年下半年国际油价一路下挫,同样是供应过剩,抑制了2015年上半年国际油价的回暖步伐。

            进入2015年,全球经济疲软的局势并未出现明显好转,由此引发的能源需求不足,是造成油市供应过剩的一大主因,而供应方面,石油输出国组织-欧佩克(OPEC)一再重申不会减产、并连续调整石油出口售价,“份额至上”的意图明显,而非欧佩克国家也无缩减产量的迹象,个别像俄罗斯等产油大国甚至出现石油产出激增的现象,供应面的进一步宽裕,是油市供应过剩的另一大元凶。供应过剩持续压制市场,同时,能源机构、投资者多不看好后市能源需求,多重利空因素影响下,2015年国际油价开局走低、接连下挫,1月6日WTI顺利跌破50美元大关后,布伦特也于1月12日轻松跌至50美元/桶以下。1月中旬欧佩克主产国沙特的国王去世,权力更迭一度引发油市的恐慌情绪,短日大幅推升油价,但供应过剩的强势利空影响下,国际油市下跌势头得以延续至月底。

            在这场传统石油与非常规油气的较量中, 市场普遍认为美国页岩油所受损伤较大,的确,相较于传统石油十几美元甚至几美元的开采成本,页岩油四五十美元的开采成本令其在“价格战”中处于弱势地位,国际油价一路下挫至50美元下方运行时,石油生产商削减开支、中止项目,美国石油钻井数量持续下滑,能源供应前景面临较大的风险,这对油市形成一定支撑,推动国际油价出现宽幅反弹;但是,一旦国际油价被推至50美元上方运行,利润空间的拉宽又令石油生产商、石油钻井数量下滑的势头止步,由此引发的供应增加预期再令油价承压下滑。于是,供应过剩的大背景下,在美国原油库存数据连涨的利空消息、石油钻井数量连降的利好消息、以及各方经济走势等因素影响下,二、三月份国际油价走势维持宽幅震荡的局面。

            进入二季度,美国石油库存和钻井数量的增减继续影响油市,同时,油市的关注点转移一部分在欧佩克会议、伊朗核谈判、希腊债务危机以及美联储加息预期等方面。其中,欧佩克会议能否减产?伊核协议达成会不会造成石油供应激增?希腊若退欧有没有可能导致能源需求降低?关于这几方面的猜想,市场上多持悲观态度,供应过剩加剧的忧虑情绪加深,再加上美联储加息预期及其他国家经济欠佳下,美元走势强劲等多方消息共同影响,整个二季度国际油价走势乏力、维持弱势整理,布伦特油价运行区间62-66美元/桶,WTI油价运行区间57-61美元/桶。

    【后市预测】

            近期国际油市不稳定,中长期行情走势仍以供求关系为主、其他驱动因素为辅。

            首先,油市来自于供应面的压力较大。2014年下半年以来,国际油价一路下挫,但是国际油价“拦腰斩”并未促使欧佩克缩减石油产量,2014年11月份及2015年6月份两次例行会议中,欧佩克均维持每日3000万桶的产品配额,进一步体现了在缺乏非欧佩克配合的情况下,为避免市场份额丢失,欧佩克不愿独自承担减产保价的责任,下半年至少在12月份例行会议之前,欧佩克调整其产量的可能性不大。非欧佩克方面,俄罗斯受西方国家制裁与油价下挫影响较大,作为能源依赖症的代表国家,鉴于国家财政及税收方面的考虑,俄罗斯可能继续维持油气方面的稳产甚至高产;美国页岩油的力量也不容小觑,由于开采成本相较于传统石油稍高,页岩油受低油价冲击较大,不过,由上半年油价与钻井数量的相关变化可以推测,50美元似乎是页岩油的成本临近点,一旦油价站稳50美元上方,页岩油有转危为安的可能,由此引发的产出增加又反过来压制油市,等等,整体来看,下半年油市供应依然充裕。值得注意的是,尽管伊核协议达成,石油供应增加有进一步压制油市的可能,但业界普遍认为其石油产出恢复需要一段时间过渡,对油市的影响暂缓。

            其次,需求面表现不足。美国经济恢复缓慢、加息迟迟未能落实,欧元区债务纠纷反复、欧版QE推出,中国股市暴跌、实体经济受挫......2015年上半年,全球范围内经济增速放缓导致能源需求不足,是国际油价走暖的另一大阻力。市场投资机构普遍预计,2015年全球经济增速小幅放缓,回暖局面至少出现在2016年,因此,下半年能源需求情况依然堪忧。供应充裕而需求不足,由此引发供应过剩的局面依旧是下半年影响国际油市的主线。

            此外,下半年国际油市还将受到美元指数、多头持仓情况等的影响。相较于全球大范围的经济疲弱情况,美国经济虽也不理想但势头良好,美联储下半年加息的可能较大,因此美元指数预期强劲,作为大宗商品的计价货币,美元强劲对油市及其他大宗商品形成反向打压。而伴随着石油生产商削减开支、裁员等消息,原油期货多头持仓的连续下滑,也对油市造成一定的心理影响。

            综上,中宇资讯认为2015年下半年国际油价走势仍将乏力,供应过剩的背景下,美元指数预期强劲、多头持仓降低情况等均对油市有进一步的压制,不过,油价长期受到利空因素的制约,对利好消息感觉敏锐,来自于供应、需求、经济、美元以及地缘冲突等方面的少部分利好,也有可能推动油价出现短时的反弹。尽管油市利空消息整体多于利好,但国际油价再次出现一路下挫的可能性不大,或维持弱势震荡的走势,欧美原油期货价格运行区间或在48-60、42-50美元/桶


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